头条|中国石化6000282022年一季报点评：油价上涨上游业绩创七年新高大力

事件:公司发布2022年一季报2022Q1，公司实现营业收入7714亿元，同比+34%，环比+4.6%实现净利润226亿元，同比增长+24%，环比增长+100%点评:油价维持高位，上游业绩大幅增长2022Q1，公司上游板块实现营业利润105亿元，同比增长345%，环比增长145亿元一季度上游业绩创2014年以来新高业绩增长主要是由于2022年第一季度供应紧张，需求恢复以及地缘政治冲突叠加，使得油价保持高位一季度布伦特原油期货均价为97.90美元/桶，同比+60%，环比+23%公司原油实现价格为89.02美元/桶，同比上涨+62%，天然气实现价格为8.14美元/千立方英尺，同比+15%公司抓住高油价机遇，持续推进优质勘探，增效增产提速，稳油，增气，增效取得积极进展，顺北，胜利，四川盆地等地区油气勘探取得重要突破，在发展方面，加强天然气全产业链的系统优化，不断提高数量和效益水平2022Q1公司生产原油6907万桶，同比增长+1.0%，环比下降—2.9%，天然气产量3139.4亿立方英尺，同比增长+7.7%，环比下降—2.7%炼油需求复苏表现有所回升，稳步推进油改2022Q1公司炼油板块实现营业利润221亿元，同比+13%，环比+88%业绩增长主要得益于2022年一季度国内成品油需求稳步回升公司稳步推进油改和特种油改，保持机组高负荷运行，持续推进供氢项目建设2022Q1公司共加工原油4.56亿桶，同比增长+2.7%，环比增长—0.6%，生产汽油，柴油和煤油16481572吨和516万吨，同比分别增长+0.7%，+9.6%和+3.4%，环比增长+2.1%和—7.1柴油与汽油之比为0.95，比上月下降0.10化工业务环比扭亏为盈，高附加值产品占比上升2022Q1，公司化工板块实现营业利润11.57亿元，同比增长—84%，环比增加56.15亿元这是由于第一季度下游需求环比回升2022Q1公司生产乙烯，合成树脂，合成橡胶，单体及聚合物，合成纤维360.6吨，分别为35.3吨，249.1吨，28.6万吨，环比分别增长+6.7%，+1.7%，+9.6%，+6.3%，—18.5%公司产销衔接紧密，增加出口，调整检修进度，全力增加EVA，顺丁橡胶，1，4—丁二醇等盈利能力强的产品产量，不断提高高附加值产品的比重，同时积极推进优势和先进产能建设完善成品油销售网络，加快建设油，气，氢，电服务综合电站2022Q1，公司销售板块实现营业利润93.18亿元，同比增长+16%，环比增加97.42亿元2022Q1公司国内成品油总量5102万吨，同比增长—1.8%，环比下降—5.9%，其中零售量2734万吨，同比增长+0.7%，环比下降—10.7%，直销量1372万吨，同比增长+6.5%，环比增长+6.9%，单站加油量持续推进线上线下融合，加快构建新经济商业模式，提升网络价值资本支出有序增加，上游勘探投资持续增加:2022Q1，公司资本支出总额253.8亿元，同比增长+10%，其中，上游，炼油，销售和化工板块资本支出分别为152.5，60.3，84和23.0亿元，同比分别增长+69%，—21%，—71%和+28%公司大幅增加上游勘探支出，主要用于顺北和塔河原油产能，川西和东胜天然气产能，龙口LNG储运设施建设，为公司油气产量的进一步增长奠定了基础盈利预测，估值和评级:我们维持公司盈利预测预计公司22—24年归母净利润为73.4/75.4/778亿元，EPS分别为0.61/0.62/0.64元/股该公司是中国领先的石化公司其资本支出持续增加，新能源布局逐步加大成长前景广阔，故维持a股和h股买入评级风险:原油价格下行风险，成品油化工景气下行风险

韩广哲:估值以板块来看，可能会掩盖其中的一些个别估值比较高的情况。我认为，去看细分子行业，或者每个不同环节的龙头公司估值，代表性可能会更高一些。目前各个细分子行业龙头公司的估值，相对还是在合理的中枢范围之内，并没有特别夸张，还是可以接受的。